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有色金属周报：铜加工费显著回升铜企盈利有望改善

核心观点

美联储重启扩表计划货币宽松环境支撑黄金价格:上周英国脱欧再次出现反复，约翰逊与欧盟达成的脱欧协议未获议会通过，若欧盟不同意将脱欧时间进一步延期，则本月底无协议脱欧风险将大幅提升，或将引发避险情绪升温。货币政策方面，10月15日起美联储已重启扩表，每月将购买600亿短期美国国债直至明年二季度，同时由于近期美国经济数据表现疲软，对经济前景担忧之下10月美联储降息概率已上升至90%。尽管中美之间贸易关系近期略有缓和，但全球经济疲软态势仍未扭转，主要经济体低利率乃至负利率环境有望持续支撑黄金价格。我们建议关注10月31日美联储FOMC会议，相关个股建议关注中金黄金、山东黄金、盛达矿业、银泰黄金。

铜TC加工费大幅回升铜企四季度盈利有望显著改善: 10月17日中国铜原料联合谈判组(CSPT)在上海召开了四季度Floor price价格会，会上敲定铜加工TC地板价为66美元/吨，较三季度上升11美元/吨左右，涨幅达20%。国内上市铜企多以冶炼业务为主，此前受铜加工费下滑影响上半年业绩承压，四季度加工费回升后，盈利状况有望显著改善。建议关注铜陵有色、江西铜业、紫金矿业、云南铜业。

长期关注低估值加工股推荐云海金属、楚江新材:目前金属加工板块整体估值仍处于较低水平，我们建议重点关注低估值且业绩稳健的加工类个股，继续坚定推荐“与宝钢牵手加速汽车轻量化进程的镁业龙头”云海金属、“向军工新材料及高端设备进军的铜加工龙头”楚江新材。

■风险提示:美国经济数据超预期国内下游需求不振

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