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公用事业行业：9月电量增速回升,火电电量同比增长6%

行情回顾:本周公用事业指数下跌2.15%，沪深300指数同期上涨1.08%，公用板块跑输大盘1.07个百分点。分子板块看，本周火电、水电板块分别下跌1.36%、2.90%，燃气板块本周分别上涨0.39%。

9月发电量增速小幅下滑

9月份我国全国发电量实现5908亿千瓦时，同比增长4.7%，其中火电发电量4510亿千瓦时，同比上升6.0%;水电发电量1130亿千瓦时，同比下降1.10%;核电发电量296.7亿千瓦时，同比增长17.9%;风电发电量225亿千瓦时，同比下降7.9%。2019年9月，我国实现原煤产量为3.2亿吨，同比增长4.4%，同时煤炭进口3029万吨，同比增加20.48%。

分省火电点火价差测算

从最新一期9月份的电煤价格指数来看，全国各地电煤价格整体环比略有上升，同比则维持下降的趋势。9月份全国平均电煤价格为489.88元吨，环比上涨0.63%，同比下降6.18%。从分省情况来看，广西、江西和湖南三省电煤价格排名前三，新疆、蒙西和蒙东排名后三，绝对值与其他省份相比显著较低。从点火价差同比数据来看，除浙江(标杆电价下降)、蒙东及新疆(煤炭产地价格有所波动)等地外，各省点火价差均呈现较明显的改善。

周度观点及投资建议

9月规模以上工业发电量5908亿千瓦时，同比增长4.7%，增速较上月环比加快3个百分点，较去年同期增长0.1个百分点。分类别来看，火电发电量同比增长6%。水电发电量同比下滑1.1%，来水偏枯对火电的发电出力有较明显的提升。9月原煤产量为3.2亿吨，同比增长4.4%，增速比上月回落0.6个百分点，1-9月原煤累计产量增速为4.5%。9月份进口煤炭3029万吨，同比增长20.5%; 1-9 月进口煤累计增速为9.5%。整体而言，当前煤炭供需格局仍处于持续宽松，考虑到国庆后安全限产政策逐步取消，我们预期后续动力煤供应有望持续宽松，现货价格有望持续回落。煤价下行叠加火电行业增值税红利保留后提升公司业绩，我们重点推荐风电资产持续增长、火电业绩触底改善的二线地方电力吉电股份:水电方面，我们推荐高分红的稳健标的长江电力。

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