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股市资金结构全景分析：如何从资金面角度理解本轮行情？

年初支撑本轮行情的资金面情况

■各项资金对本轮行情的反应速度并不一致

散户:相对后知后觉，新增投资者数量和两融余额均在二月中旬后明显增加。

游资:反应相对迅速，活跃度持续增加，推动本轮行情持续演绎。2019年至今，排名前两位的游资活跃席位的总交易金额均达到了去年全年总金额的200%以上。

场外配资:今年以来场外配资死灰复燃，我们认为本轮监管会参考2015年的经验教训。

公募基金:反应相对落后，主动股票型基金2、3月份波动中显著加仓，4月中旬出现回调。其中混合偏股型基金、灵活配置型基金仓位上升比较明显。主动股票型基金份额一季度整体增长，四月份大幅减少。ETP一季度持续净赎回，但4月份出现短期较大净申购后，份额已回到年初水平。

私募基金: 2月以来大幅加仓，整体平均仓位迅速放大到过去一年的最高水平。

外资:今年年初北上资金大规模集中流入，是春季行情的重要驱动因素之一。2月底以来北上资金净流入有所放缓，4月出现净流出情况，外资逐渐进入短期收益兑现的阶段。

■总结

面对春季行情的持续深化演绎，各项资金反应速度并不一致。外资、游资等反应相对迅速，成为春季行情的重要驱动因素;散户、公募、私募等反应相对较慢，2月以后大规模入场。当前市场各项资金的活跃程度已明显高于去年，新增投资者数量、两融余额、新基金发行规模等指标已出现明显上涨，但是和历史高点(15年牛市等)相比仍有较大差距。

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