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化工行业2018年报及2019一季报总结：2018业绩前高后低，2019Q1环比上升，子行业继续分化

投资要点:

■2018年化工板块营业收入、营业利润、归母净利润均高于A股整体，2019年一季度有所回落。我们共统计333家化工上市公司数据,2018年季度化工板块盈利能力进一步增强，营业利润和归母净利润进一步增长，2018年化工板块收入同比增加19.2%，营业利润同比增加17.1%，归属母公司股东的净利润同比增加19.8%，2018年化工板块营业收入同比增速，营业利润、归母净利润增速均高于A股整体增速; 2019年一季度化工板块盈利能力有所减弱，营业收入同比增长12.0%，但营业利润同比减少23.6%， 归属母公司股东的净利润同比减少22.5%，除营业收入增速略高于A股整体增速外，营业利润及归母净利润均不及A股增长的趋势。

■2018年二级子行业归属母公司股东净利润增速中化学原料子行业增速最高，塑料子行业增速最低呈负值; 2019年一季度归属母公司股东净利润增速中仅有化学原料子行业保持正值，其余五个子行业全部为负。化工板块6个二级子行业中，2018年化学原料子行业归母净利润同比增长最高达78.7%， 其次为橡胶和石油化工，归母净利润分别同比增长71.9%和18.7%; 2019年一季度化学原料子行业归母净利润同比增长1.1%，其余全部呈现负增长，负增长最多为塑料子行业，达-61.2%。

■子行业表现来看， 2018年二级子行业中化学制品毛利率最高，毛利率为24.1%，同时也为净利率最高，达8.0%;三级子行业中行业分化明显，纺织化学用品毛利率和净利率均最高，分别为42.0%和19.3%。2019年一季度二級子行业中化学制品仍为毛利率和净利率最高，分别为23.0%和7.8%;三级子行业中，无机盐毛利率最高，为39.0%;纺织化学用品净利率最高，为21.2%。2018年二级子行业中，毛利率最高的是化学制品，毛利率为24.1%， 毛利率最低的是化学纤维，毛利率仅为9.3%;净利率最高的是化学制品为8.0%，净利率最低的是石油化工，仅为2.9%。三级子行业中纺织化学用品毛利率最高，为42.0%，毛利率最低的是石油贸易，毛利率仅4.2%。毛利率高于30%的三级子行业还有无机盐、钾肥，农药、涂料油漆油墨制造、玻纤、其他橡胶制品;三级子行业中，净利率最高的是纺织化学药品为19.3%， 后续分别是玻纤、聚氨酯、无机盐、氟化工及制冷剂、其他橡胶制品。2019年一季度二级子行业中，毛利率最高的为化学制品，毛利率为23.0%， 毛利率最低的是化学纤维，毛利率仅为8.8%; 净利率最高的是化学制品，为7.8%， 最低的是石油化工，仅为2.6%。三级子行业中无机盐毛利率最高，为39.0%;石油贸易毛利率最低，为4.7%。毛利率高于30%的三级子行业还有纺织化学用品，钾肥、玻纤、其他橡胶制品。净利率最高的是纺织化学用品，为21.2%，后续分别为无机盐，其他橡胶制品、玻纤、聚氨酯。

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