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计算机行业：通过年报&季报，我们读到了什么？

投资要点

18年年报:商誉减值拖累整体业绩。(1)营收增长提速。2018年，计算机行业的上市公司整体收入增速为19%，同比增长8个百分点。收入增长提速。(2)净利大幅下滑。2018年计算机行业整体归母净利润增速为-43%，同比回落70个百分点;扣非归母净利润增速为-58%，同比回落76个百分点。我们认为，核心原因是，2018年计算机行业的上市公司出现大规模商誉减值，对板块整体业绩影响较大。(3)剔除商誉减值大于1亿的20家公司后，2018年计算机行业整体扣非净利同比增长17%;归母净利润同比增长6%。

18年年报:毛利率回落，费用率基本稳定，(1)毛利率回落。2018 年，计算机行业整体毛利率为27.5%。同比回落1.4个百分点。(2)费用率基本保持稳定。2018年，计算机行业销售费用率为7.2%，同比回落0.1个百分点。管理费用率为12.6%，同比增加0.3个百分点。

18年年报:研发投入持续加大。(1)研发支出继续增加。2018年计算机行业整体研发支出同比增长21.6%，连续4年维持20%以，上的研发支出增速。(2)研发支出占营收比例继续提升。计算机行业整体研发支出占营收比例为8.1%，比2017年提升0.2个百分点。(3)2018年，计算机行业研发投入占收入比例的中位数为10.5%。四维图新、恒生电子两家公司，2018年研发投入金额均超过10亿且研发投入占收入比例均超过30%。

19年1季报:业绩改善。(1) 19Q1收入增速放缓。19Q1计算机行业样本公司收入增速为17%，同比回落13个百分点。收入增速放缓。(2)净利增速明显改善，19Q1计算机行业样本公司归母净利润增速为54%，同比增加43个百分点;同时，我们注意到19Q1计算机行业样本公司归母净利润67亿元，扣非归母净利润仅32亿元，这说明19年第一季度计算机行业上市公司非经常性损益过大，扣非归母净利润增速更能代表行业实际的盈利情况。(3)扣非净利增速回落。19Q1计算机行业样本公司扣非归母净利润增速为9%，同比回落24个百分点。(4)相对2018年年报，业绩明显改善。2018年计算机行业整体归母净利润增速为-43%;扣非归母净利润增速为-58%。与2018 年相比，19Q1计算机行业净利增速、扣非净利增速明显改善。

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