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玉米月报

观点摘要

➢产业链方面, 供给端:玉米播种至9月生长期间，玉米主产区黑龙江.气候适宜度接近，上年同期，其他地区气候适宜度大多高于上年同期水平。国家粮食交易中心10月18日起暂停临储拍卖。国内南北港玉米贸易利润依旧倒挂，港口库存持续降低。需求端:华北、东北等疫情较轻的区域地区受高利润影响补栏情绪比较强烈，且当前各地加大力度鼓励生猪生产，但即便如此，生猪的繁殖周期和生长周期决定了产能的有效补给也需要到明年下半年才能释放，今年下半年乃至明年上半年生猪缺口尚难有效弥补，整个2019年度生猪存栏都将难以恢复，饲用需求仍维持弱势，猪瘟背景下，禽类存栏仍然是影响需求的关键性因素。深加工企业利润回升，但产品库存同比依然较高,开工率或将缓慢提升，或将对玉米需求带来些许提振。

➢期现价差结构方面， 现货端进入10月后山东河北地区新粮上市，11月份东北粮紧接着流向市场，供应压力放大。同时，01合约受玉米.主产区除黑龙江外土壤墒情比较适合作物生长可能会带来丰产影响,同时需求端受累于整个2019年度生猪存栏难以恢复的影响，01合约本月延续下挫。05合约与01合约同属一个供应年度，不同在于05合约的需求端情况目前尚不明朗，05合约的需求将取决于能繁母猪的补栏状况能否带动19年生猪存栏量的上升,目前较01合约的维持合理价差而窄幅波动，安全边际较01合约也较高。

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