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债市启明系列：如何看待小微企业扶持政策的未来？

核心观点

小微企业融资难，融资贵是世界范围内的难题。小微企业因为其经营波动性大、财务信息获取性差的特点往往难于获得银行信贷支持其发展。近期我国在货币、财政以及产业扶持三大方面密集出台小微企业支持政策,目前我国小微信贷一季度投放明显提速，扶持政策密集出台，在4月信贷投放有所减速的局面下，如何看待未来的小微企业信贷增速以及相关政策?我们认为，虽然目前中小企业的融资环境较为宽松，但中小企业的经营效益有所恶化，预计后续仍有更多定向政策出台，货币、财政政策进一步宽松可期。

小微扶持政策的历史演进: 截至2017年7月底，我国小微企业共7328.1万户，其中,小微型企业2327.8万户,占全国企业总数的82.5%;小微个体工商户5000.3万户，占全国个体工商户总数的80.9%。小微企业对GDP的贡献达60%以上，故2017年9月起，针对小微企业的扶持政策密集出台，货币政策通过定向降准，财政政策针通过减税降费，集中解决小微企业融资难、融资贵的传统问题。

如何看待小微扶持政策的效果:截至2018年末，全国全口径小微企业贷款余额33.49万亿元，占各项贷款余额的23.81%。小微企业贷款余额增速自2017年三季度起有放缓的趋势，与央行将定向降准扩大为普惠金融定向降准时点吻合。普惠金融小微信贷保持增长，预计普惠金融小微信贷投放将成为小微企业贷款的主力。虽然目前中小企业的融资环境较为宽松，但中小企业的经营效益有所恶化，预计后续仍有更多定向政策出台，货币、财政政策进一步宽松可期。

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