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中金债券市场调查2019年4月期：观察期，冷静期，该如何操作？
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数据简介
3月份经济数据公布后，市场面临巨大的分歧，国债期货的持仓量也上升到历史高位，多头和空头等待一决高下。分歧在于经济数据虽然一季度改善明显，股票市场也大幅反弹，但源于政策的较强发力。一旦后期政策力度开始减弱，经济是否可以延续改善，还是重新转弱，成为了当下最核心的问题。投资者和政策例定者目前都处于观望和冷静状态，希望4-5月份的经济数据给出更加明确的2引。在有更进一步的数操印证之前，无论看多还是看空的观点都无法证实，也无法证伪。但当对投资者而言，总要选择一个倾向性来进行当下的操作。因此，市场的主流着法是什么就变得重要。
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中金债券市场调查2019年4月期：观察期，冷静期，该如何操作？ 整体来看，投资者风险偏好与上期调查结果相近，进一步小幅回升，但主要推动国素从海外压力释放切换回国内资深经济回暖的拉动。投资者依旧看好股票、股基、混基等风Y资产，对利率债等避险资产的青睐度走低.4月以来经济数据层面，先后看到了3月PMI走强、CPI抬升、出口明显改善、信贷亮眼再度大超预期、经济数据也好于预期等，市场无论是对经济活动回暖，通胀水平抬升、还是社融和M2触底回升等的预翔都在走强，同时对货币政策继续放松的预期转弱，基本面和资金面的表现的确不利于绩市。但这些利空固素在未来1-3个月会逐步减弱。基本面来看，预计4月后的数据重新走弱，虽然央行短鞋内降准的可能性较低，但后续来看，如果未来几个月重新进入去库存周期,工业生产活动回落，经济数据重新走弱，货币政策也可能重新有所放松，股市在经历了上一轮走强后，包括流动性宽松、致策托底、经济企稳等利多因素都已落地，后续需要从“讲预期”回归到“基本面”，也就是公司的盈利层面，而公司经营能力的改善很难再短期内得到印证。市场当前可能更多认为4月是股市的一个调整窗口，因此对债市的制约也相对减弱，利率债供需关系虽然在当前有一定压力，但不会持续很久，长端收益率的上升近期已经较为充分反映利空，收益率大幅上升的概率不高，广谱利率下行趋势廷续，对于配置型投资者和交易型投资者而言，可以在目前市场情绪仍偏—的格局下吸收筹码，等待二季度末利率回落的交易机会。 【更多详情，请下载：中金债券市场调查2019年4月期：观察期，冷静期，该如何操作？】
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