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债市2019投资策略系列之产业债：顺势而为，精耕细作，三步为赢
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精耕细作第一步:宽货币-宽信用传导阻碍的5大因素，精耕细作第二步:寻觅违约企业的风险关注点，精耕细作第三步:2019年行业与债种配置机会推荐。
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债市2019投资策略系列之产业债：顺势而为，精耕细作，三步为赢 信用违约或常态化：2017年之前我国债券市场违约率较低，流动性轮动和等级轮动基本有效且发生时间较为同步。进入2018年，随着《资管新规》出台，对于非标与影子银行的管控，中国债券市场“保刚兑”的压力加大，负面及违约事件频发，全年新增违约主体共计42家，2017年仅为11家。违约金额方面，截至12月27日，2018年债券市场涉及违约金额达1154.5亿元，而2014-2017年违约金额分别为13.4亿元/115.2亿元/393.8亿元/337.5亿元。尽管信用违约或趋于常态化，但市场对于违约的认知应当更加趋于理性，债务收缩及结构性去杠杆背景下的违约事件有助于市场出清，并对于企业形成警示作用，提高自身造血能力，合理运用杠杆；同时，以“定向”宽信用为契机，加大对于高新产业的支持力度，也有助于市场“换血”，调整经济结构，长期来讲有助于债市乃至经济体系良性循环。 等级轮动仍需时间换空间，勿盲目下沉资质：尽管宽信用政策频频出台，民企挂钩CRMW+资管计划+纾困专项债等解决民营企业融资问题，高层也频繁喊话加大对于民企融资的支持力度，但应当关注到的是：1)对于民企的直接支持集中于未来经营预期向好，短期内资金周转有困难的企业，因此宽信用并不是中低等级产业债的狂欢，投资者仍需对个券加以识别；2）宽货币向宽信用的路径仍未打通，中低评级产业债利差拐点未现，银行惜贷问题仍需监管配套措施出台加以改善；3）经济下行压力依然较大，政策逆周期调节或难以对冲经济下行压力带来的行业及经营风险，因此个券风险识别依然是风险控制的核心点。 【更多详情，请下载：债市2019投资策略系列之产业债：顺势而为，精耕细作，三步为赢】
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