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沪锌：原矿释放提速锌价易跌难涨

2018年，宏观层面的反复扰动成为锌价宽幅震荡的主因，此外锌矿端超预期的放量以及下游需求的羸弱也不断地推动锌价下移。

展望2019年，锌基本面弱势的格局没有改变，锌价将再度进入下跌通道。2018年陆续投产的锌矿产能将在2019年完全释放，其中 Vedanta的Gamsberg锌矿、嘉能可旗下的Lady loretta锌矿、五矿的Dugald River矿以及世纪锌矿将贡献主要的增量，而目前国内加工费的大幅上调也印证了海外锌矿供给已逐渐宽松的事实。下游消费不容乐观，国内经济增速正在放缓，固定资产投资同比增速创近年来的新低，子行业中汽车增速大幅回落，铁路船舶航空等也有所下滑；此外，环保压力也将制约镀锌和氧化锌的开工。2019年上半年，来自宏观不确定性的扰动以及长短期基本面的背离将使锌价维持宽幅震荡，进入下半年，锌市偏空的逻辑将在市场逐步兑现，给定沪锌价格的波动区间为17000元/吨-23000元/吨。

沪镍：印尼扩张高峰镍价重心下移

2018年，沪镍呈现先扬后抑的走势，一季度新能源汽车行业用镍前景备受看好，推动镍价大幅走强，四月起，来自宏观层面的负面冲击，叠加下半年镍铁和硫酸镍的供应提速，镍价进入下行通道。

【更多详情，请下载：有色（锌镍）2019年投资策略报告：供给冲击来袭，锌镍重心下移】