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2019年铜基本面展望及策略
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数据简介
2018 年铜价整体下行，降幅17.42%，跟市场预计的完全不同。铜价下跌的原因主要是来自于宏观方面，首先，全球复苏的动能明显不及预期，除了美国经济一枝独秀以外，主要发达经济体都出现了不同程度的复苏动能减弱。其次，贸易保护主义抬头，而且此次贸易争端呈现出了不同以往的长期性和复杂性。最后，美联储加快了加息的步伐，美元指数和美债收益率不断攀升，导致新兴市场国家资本外流，货币贬值，阿根廷、土耳其等国家出现了不同程度的货币危机。我们认为2019年经济下行的压力很大，美国方面来自于减税效应的减弱，以及美国连续加息后信用收缩，现在美国国债收益率趋近倒挂，美国经济在未来两年内陷入衰退的概率在持续上升。中国方面，去杠杆带来的融资收缩以及明年年中房地产崩塌的可能性拖累国内经济走势。
详情描述
2019年铜基本面展望及策略 2018 年全球精铜出现了26万吨的缺口，SHFE和LME铜库存都处于近年来非常低的位置。海外冶炼厂的扰动特别大，境外Sterlite、Pasar、Chuiquicamata等冶炼厂停产检修造成了海外铜供应的收窄。需求端，全球精铜消费增速3.9%，主要的贡献来自中国，废铜货源收紧是个很重要的原因。终端方面来看，1-11月房地产开工累计增速在16.8%，带动了铜消费。同时，虽然电网投资完成额出现下降，但是主要下降的部分在铝线缆上，铜线缆交货量仍然比2017年高。 2019年预计全球精铜供需基本平衡。供应方面，上半年海内外冶炼厂停产检修的扰动仍然很大，影响量在40万吨以上，因此，上半年供应将非常紧缺，下半年随着检修潮的退去，以及国内冶炼厂的集中投产，供应将会恢复。我们预计中国精铜产量增加90万吨，全球精铜产量增加70万吨。需求方面，美国方面减税和财政效应减弱，并且连续加息以后，美国也来到了信用收缩的位置，明年经济增速下行的压力很大。新兴市场国家或将维稳。国内汽车和空调消费都将保持低迷，铜线缆的电力交货量仍将维稳，房地产Q1之前仍将维持10%以上的高开工，但面临着年中以后可能会崩塌的风险。结合明年进口废铜金属量减少10万吨的假设，我们预计明年国内精铜消费量增长2.4%，全球增长2.0%。 【更多详情，请下载：2019年铜基本面展望及策略】
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