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去杠杆进程告一段落 债牛持续但动力减弱
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数据简介
宏观经济数据追踪：经济数据全面回落，制造业投资苦苦支撑，物价数据追踪：CPI核心CPI双下行，物价不影响货币政策，宏观金融数据追踪：明年地方债提前发行，社融依然缺内生动力，资金成本追踪：货币政策中性偏松，进一步宽松概率不高，国外债市追踪：欧美利率都难上涨，外部环境比较宽松。
详情描述
去杠杆进程告一段落 债牛持续但动力减弱 去杠杆的三个阶段，分别是去交易杠杆、去金融杠杆和去宏观杠杆，对应的分别是债券交易机构的交易杠杆、信托租赁等影子银行的非标融资和全社会的综合杠杆率。 2017年去的是交易杠杆，与之对应的是短期资金成本抬高、提高了债券交易机构加杠杆的成本，而债券交易机构降低债券配置杠杆显然对于债券市场是利空的。 2018年去交易杠杆基本结束、开始去的是金融杠杆，与之对应的是短期资金成本下滑，另外表外融资快速萎缩、开正门堵偏门、地方政府和房地产企业通过银行和债券市场补充资金，短期资金成本下行、非标萎缩导致资金被动流入债券市场显然对于债券市场是利多的。 2019年是继续去金融杠杆，还是转而去宏观杠杆呢?可能都不是。中共中央政治局会议淡化去杠杆和楼市调控，央行行长易纲表示影子银行是必要补充，越来越多的迹象显示金融去杠杆将出现边际放松，而宏观去杠杆其实是贯穿其他两个去杠杆进程的，并不是独立存在的，同时央行行长易纲也表示目标是维持宏观杠杆率稳定，短期并不存在进一步去化的计划，因此国内轰轰烈烈的去杠杆进程可能要告一段落了。 和2018年相比，债券市场由于缺乏短期资金成本边际宽松和非标萎缩的有利条件，虽然宏观经济数据和宏观金融数据存在进一步下滑的可能性、整个债券市场依然预期向上，但相比而言预计2019年债券市场涨幅不如2018年。 【更多详情，请下载：去杠杆进程告一段落 债牛持续但动力减弱】
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