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牛熊转折年 上半年偏空关注反套
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国际市场：全球供需改善，亚洲加速加速开榨，国内市场：开榨加速关注开榨压力，配额外进口倒挂,关注配额发放、走私及抛储，期现货市场―牛熊转折年，但上半年期价仍偏空，关注反套。
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牛熊转折年 上半年偏空关注反套 回顾本年行情,年初伴随着南方甘蔗糖开榨,产量快速增加糖价承压回落。消费不及预期,库存持续累积,，现货报价大幅下调，甘蔗兑付款压力增加，进口量持续增加，郑糖持续回落。而原糖的再次大幅下挫，内外价差扩大，走私利润提高走私糖入境增加，多重压力下糖价再创新低。连续大幅下行后，随着主产区压榨进入尾声，库存自高位开始降低，端午假日消费预期支撑，期价有所企稳反弹。但端午消费提振有限，整体消费不及预期，库存下降缓慢，外盘原糖大幅下跌，政策面进口配额增加和直补传言打压，郑糖再次大幅下行。伴随着夏季消费旺季的到来，双节备货行情提振现货，郑糖逐步反弹，但消费迟迟不见好转，熊市格局下市场悲观情绪较浓，下游备货意愿不强，期价反弹空间有限再次下探前低。9月伴随着台风和低库存炒作，郑糖有所反弹，但随着开榨快于预期，开榨高峰到来，期价承压下行。 展望明年中长期原糖将在11.5-14.5美分区间震荡为主，原糖下跌过多印度出口受限，巴西也将继续维持低制糖比，但是上涨则会刺激主产国出口并使得巴西调高制糖比，涨跌两难，关注是否会有新的因素打破震荡区间。长期来看全球糖市总体仍然过剩，市场供应充裕，主产国出口压力仍较大，原糖仍处于熊市，期价仍弱势，但总体供需趋于改善，创新低概率不大。关注开榨进度、原油和宏观形势，近期原油跌幅较大，密切关注。国内方面，虽然本年度是增产年度最后一年，但明年上半年期现货仍有很大压力，维持空头思路，本年度后期重点关注国际供需变化，是否出现牛熊拐点。 【更多详情，请下载：牛熊转折年 上半年偏空关注反套】
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