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食品饮料行业2019年年度策略：从内部治理和外部环境改善，寻找超预期机会
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2018年食品饮料跌22%，排名第三，其中调味品涨幅领先。白酒，无需悲观，放缓但不会下滑，优质公司大有机会。其他酒，重点关注黄酒龙头。乳业，伊利与蒙牛龙头间竞争有望趋缓，若原奶价格温涨，龙头表现更佳。投资思路，从内部治理和外部环境，寻找超预期机会，重点推荐贵州茅台、山西汾酒、伊利股份，关注古越龙山。
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食品饮料行业2019年年度策略：从内部治理和外部环境改善，寻找超预期机会 白酒，无需悲观，放缓但不会下滑，优质公司大有机会。2018年放缓但未失速，集中度提升与消费升级趋势未变。财富效应、梁道扩张速度放缓、经济下滑担忧加剧导致企业控制发货节奏等因素，是3Q18增速下滑的主因，而茅台降速另有原因，并非需求下滑。总体来看，这一轮白酒的调整与2009-2014年的白酒周期明显不同，预计2019年上市公司仍可增15-20%。 其他酒。葡萄酒瓶装进口酒2018年酋次出现下滑，需求低迷。啤酒需求无改善迹象，期待行业整合。黄酒龙头激励机刹有望完善，团队出现变化的古越龙山可重点关注。食品，乳业，伊利与蒙牛龙头间竞争有望超缓，若原奶价格温涨，龙头表现更佳。肉制品，非洲猪瘟影响可控，双汇肉制品结构转型有望持续见效。调味品，增长的确定性和速度更佳，短期估值偏贵，需用时间换空间。 投资思路，从内部治理和外部环境，寻找超预期机会。(1)内部治理改善。责州茅台：2019年价、量均有提升空间；内部整治推动渠道利润回流。山西汾酒：高管奖金与收入挂钩，2019年收入有望保持较快增长；华润进入和殷权激励有望推动净利率快速提升。(2)外部环境改善。伊利股份：竞争优势显著，2019年有望持续收割市场份额带动收入较快增长；2019年竞争格局可能得到改善，业绩存在上调可能性。 【更多详情，请下载：食品饮料行业2019年年度策略：从内部治理和外部环境改善，寻找超预期机会】
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