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人民币汇率：站在“7”的十字路口？
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人民币汇率市场结构，基本面因素决定人民币汇率长期趋势，央行政策影响人民币汇率短期走势，央行短期有维稳汇率的政策考量，人民币汇率展望。
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人民币汇率：站在“7”的十字路口？ 短期而言，央行完全有动力且有能力维持人民币汇率不破7。由于中美90天贸易谈判将于2019年 3月1日结束，叠加一季度经济数据效应，我们认为，人民币汇率短期维稳的窗口，将至少维持到明年1季度末。考虑到明年二季度可能是经济刺激政策密集出台的时期，偏乐观推断的话，明年上半年人民币汇率大概率都不会破7。 历史经验证明，国际收支、中美利差、美元指数等基本面因素决定人民币汇率的长期趋势。如果下半年中国实体经济明显下行但美国经济增速相对平稳，人民币汇率有可能破了。 目前央行表现出的政策态度是，2019年将“稳增长”的政策目标排在“稳汇率”之前。 如果2019年经济下行压方无法缓解，预计央行将采取优先保内部均衡的策略，容忍人民币汇率渐进贬值。我们预期人民币汇率将贬值2%-3%，至7.1附近。 我们考察从2005年至今的美元兑人民币即期汇率与中国官方国际收支账户差额的数据走势，发现国际收支差额对于人民币即期汇率走势有很强的解释力。除了2008年金融危机期间，人民币汇率在官方管理下基本钉住美元，从2005年至2013年底，人民币汇率都保持着单边升值的趋势，中国的国际收支一直是顺差。到2014年底，中国经济增速换挡，国际收支由正转负，人民币汇率也由升值转为贬值。到2017年年初，出口增速回升，国际收支顺差，人民币汇率又重新回升值趋势。2018年1季度国际收支数据回落，人民币开始贬值趋势。 【更多详情，请下载：人民币汇率：站在“7”的十字路口？】
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