详情描述

回顾2018：饱经风霜，穷则思变

回顾2018年，建筑行业饱经风霜：1）地方隐性债务持续清理压制建设投资需求，行业新签订单增速持续回落；2）资管新规出台，非标和城投债规模明显萎缩，PPP落地执行受阻，企业回款放缓，收、付现比差额缩窄；3）民营企业在信用风险及股权质押压力二元环境下，产值加速下滑。行业遭遇基本面与估值“双杀”，不过好在经济下行压力下，7月底开始基建稳增长政策持续发力，板块活力由此得到激发，部分基建产业链龙头表现突出。

展望2019：峰回路转，柳暗花明

展望2019年，从外贸及地产调控角度而言，此次稳增长面临的处境较2008年及2012年有所不同，首先是贸易摩擦仍存在较大不确定性，其次本轮政策对于地产调控的态度较前两次更加严厉，综合来看2019年基建稳增长的力度或将继续加大；具体到落地上，从过往两轮稳增长历程来看，政策发力到行业订单/产值好转大概需要1-2个季度，我们判断企业新签及产值增速回升应当在2019年上半年。此外，成本端随着供给侧改革成果不断显现，价格上涨的动力正逐步削弱，结合2018年主要原材料价格已在近8年高位，上涨空间或已不大，建筑企业成本端压力得到缓解。综合来看，建筑行业2019年基本面将明显好于2018年。

【更多详情，请下载：建筑行业2019年度策略：周而复始，否极泰来】