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站在十字路口的回眸：复苏尾声，板块跑输

2018年，化工行业继续延续了增长态势。作为化工行业主体，化学原料与化学制品子行业主营业务收入继续保持增长，利润总额也呈快速增长态势，较去年同期，毛利率也略有增长。化学纤维子行业也保持了相似的态势。细究之下，化工行业增长主要源于内外需发力，消费整体实现增长，截止11月，国内PMI指数连续28个月位于荣枯线之上，海外经济复苏拉动出口，2018年11月，中国出口交货值当月同比增速达7.6%；而供给端，环保不断收紧，限制行业开工，推动产能去化；在成本端，2016-2017年煤炭产能共去化5.4亿吨/年，今年前8月，继续去化1.1亿吨/年，供给收缩推动煤炭价格上行，对化工产品价格产生支撑。近期受累于消费减弱和原油下跌，化工产品跌价，盈利压力加大。截至12月21日，化工板块下跌超过30%，跑输沪深300指数，大部分个股下跌。

站在十字路口的展望：悲观有之，乐观犹在

化工大宗品投资大趋势：压力犹存，仍需观察。宏观经济减速，化工大宗品需求受到抑制，将承受较大压力，而固定资产投资转正，以行业主体细分子行业化学原料及化学制品制造业为例，2018年前11个月，其固定资产投资完成额同比增速为5.8%，新增产能抬头，行业方向有所转向，产品跌价，偏前端的化工品盈利或将下降。

【更多详情，请下载：基础化工行业2019年度策略报告：站在十字路口的乐观】