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国债期货年度报告：债牛未止，踏浪前行
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数据简介
企业、银行和居民的顺周期行为加大了经济的下行压力。设备更替上行周期结束，下行周期中经济内生的投资需求减弱。2019年PPI同比增速下行将导致企业被动加杠杆，居民继续加杠杆的可能性较低，财政政策积极但难以在短期扭转经济下行趋势。全球经济同步结复苏束，多个发达国家GDP环比负增长或表明货币政策退出宽松难以持续。
详情描述
经济下行压力持续存在，政策托底难以扭转下行趋势： 企业、银行和居民的顺周期行为加大了经济的下行压力。设备更替上行周期结束，下行周期中经济内生的投资需求减弱。2019年PPI同比增速下行将导致企业被动加杠杆，居民继续加杠杆的可能性较低，财政政策积极但难以在短期扭转经济下行趋势。全球经济同步复苏结束，多个发达国家GDP环比负增长或表明货币政策退出宽松难以持续。 需求疲软导致通胀回落： 名义消费增速回落，实际消费增速稳定，消费对GDP的拉动上升。其中的差异为需求疲软导致通胀回落。上游工业生产从量跌价涨转换为量涨价跌，PPI同比增速或将回落至零附近。名义GDP增速或回落至8%，对国债形成利多。 缓解宽信用难题，央行或将降息： 基准利率未变动的情况下金融机构加权贷款利率上升，与金融市场利率回落形成背离。资管新规之后部分实体企业获取信贷难度加大是重要原因。实体融资利率上升的另一面是新增社融规模回落。为了缓解宽信用难题，央行或将降息。人民币汇率对央行货币政策宽松的限制有限。 【更多详情，请下载：国债期货年度报告：债牛未止，踏浪前行】
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