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海棠依旧：19年PVC基本面尚可，供需或仍能平衡

展望19年，PVC供应端由于存量产能利用率已接近极限而新增产能投产困难，预计全年供应增速在4%左右。而需求端，房地产崩溃式下滑的概率较小，受益于制品品质提升和宏观经济继续增长，预计全年需求增速也能有3-4%。整体来看，年度供需还是会比较平衡。

黑云压城：宏观下行会形成明显拖累，PVC由盛转衰已是定局随着宏观经济的继续下行，整个商品都面临着由牛转熊的拐点。对PVC而言，一是，PP、PE在18年新增产能较多，若届时其价格出现明显下行，将会对PVC形成拖累。毕竟这三者在终端存在一定的替代关系。二是，整个工业品的价格若出现集体下行，将会造成PVC产业链整体成本的全面坍缩。一旦供需有所失衡，PVC的价格就会出现明显的下跌。除非19年宏观经济能有所好转，否则PVC由盛转衰已是定局。

投资建议：本应海棠依旧，却已黑云压城，当是绿肥红瘦。展望2019年，我们认为PVC的供需还是能做到基本平衡。但受累于整个商品的下滑，我们预计其年度均价可能会下移至6500元/吨附近。具体到操作上，短期由于缺乏明显的驱动力，我们继续建议大家观望，或者以波段操作为主。长线来看，上半年由于当前库存大幅低于去年同期，且盛华事故后PVC真实开工率或有下行。

【更多详情，请下载：PVC年度报告：供需或仍能平衡，但外部环境不容乐观】