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牛短熊长造就券商板块黄金期短暂。监管从严，叠加股市下行，行业进入调整期。前三季度累计亏损公司增加至26家，占行业总数的20%。证券板块估值也跌至历史新低。

监管政策频出，驱动交易性机会。监管层目前对去杠杆柔性化处理，融资条件逐渐放宽，流动性适度放松，10月19日，国务院副总理刘鹤就当前经济金融热点问题接受了媒体专访，对恢复二级市场信心有了立竿见影的效果。证券行业指数在之后的22个交易日上涨了34.07%，券商个股多次出现涨停。

设计科创板并试点注册制如惊雷，改变资本市场格局。设计科创板并试点注册制如一声惊雷，划过中国资本市场的夜空，并成为各界讨论的高频词汇。目前，证监会正在全力推进这项重大改革，抓紧制定修订相关制度规则。

股权质押短期风险得到一定遏制，长期压力仍存。股权质押业务迅速发展，成为服务实体经济发展的重要一环。信用紧缩引发上市公司流动性出现一定程度的紧张，在监管层的领导下，上市公司积极“自救”，地方政府纷纷设立纾困基金，银行、保险等通过信贷或者发行专项产品等给予支持，证券行业成立资管计划对接项目，证券交易所发行纾困专项债券，私募基金等市场机构加入纾困队伍。我们认为，纾困基金当下有发展前景但暂时遇到融
资困难的上市企业有很大的帮助。

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