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1、食品价格和能源价格推动18年物价

2018年全年通胀预期在2.2%，1季度CPI走高有春节惜配的原因，2季度CPl随之走低，3季度开始CPI缓步走高，整体CP1保持了前低后高的态势。从各月来看，2季度是农产品价格的低点，自春节过后价格持续下行，4、5月份达到低点，之后CPl缓步上行。2018年仍然是食品的涨跌起到了决定性的作用，同时石油价格的上行也在下半年推高的物价。

2、宏观下行趋势下CPI难以走高

CPI总体来说是一种货币现象，考虑经济走势和货币走势对CPI有一定的前瞻。总体来说，过量的货币发行会引起CPI的上行，我们用M2-M1来表示企业手中资金的富裕度，这一指标在2010年前表现较好。2009年后房地产异军突起，成为吸收社会货币的一大助力，CPI波动幅度明显减弱，2015年之后影子银行产生的金融系统资金自循环，使得资金指标对CPl预测更为钝化。虽然如此，资金指标仍然对CPI有方向性的指导。2017年是银行严监管年，对银行表外业务的清理较为坚决，导致社会融资节节下滑，M2增速从2017年开始下滑，整个2018年M2增速预计8.0%，变化不大，但是严监管下的信用收缩使得M1快速下行，2018年1到11月份，M1下行13.5%。

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