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《2019年金融市场监管展望》报告于去年十二月发布后,我们发现货币政策逐步回归正常化,利率开始缓慢上升。当前利率可能会在更长时间内保持较低水平,长期无风险利率(RFR)或将低于2018年底水平。尽管这种环境可以支撑资产价格,但是将会压低银行贷款利差和保险公司资产收益率。这种针对传统收入来源的压力将会进一步激励企业寻求新的创收途径,创新商业模式,管理风险及相关监管审查。

尽管如此,我们提及的许多“晚周期”宏观经济风险依然存在。全球债务水平仍然高于金融危机之前，非银行贷款和消费信贷水平不断增长。金融稳定理事会(FSB)、欧洲中央银行(ECB)以及英格兰银行(BoE)继续密切关注杠杆贷款增长情况，Mark Carney表示:“将杠杆贷款危机与次贷危机类比并非恰如其分,但其正向11年前的‘无单据'承销迈进。”1总体而言,欧元区和英国经济依然增长乏力。

有关中美贸易争端影响带来的担忧导致市场出现周期性震荡,并且目前对于美国和中国在经济周期中所处的位置同样存在疑问。在这种背景下,我们预计监管机构将会继续测试企业抵御经济衰退或市场冲击的能力。

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