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宏观周度观察：涨价唯有猪肉

投资要点

1、下游:土地成交面积大幅下滑，汽车票房均大幅走弱，需求整体低迷。大中城市商品房成交量低位回升，土地成交面积增速大幅走弱。乘用车零售批发均同比大幅下降，车市持续低迷，在6月促销造成车市短期回升后，7月汽车销售大幅下滑。电影票房增速大幅下滑，需求低迷，服务类消费趋于走弱。

2、中游:发电耗煤与高炉开工率维持低位，生产端依旧偏弱。发电集团日均耗煤受季节影响环比上升，和去年同期相比则回落3.5%。全国高炉开工率较前一周小幅上升，生产端未有显著回升，仍处于低位。发电耗煤与高炉开工率的同比低位运行反映生产端依旧偏弱。

3、上游:原油和动力煤价格上升，有色价格多数下跌。上游价格受供给扰动较多，国际原油价格近期小幅回升，但地缘政治风险事件不断，全球原油供给仍面临诸多不确定因素，未来原油价格或延续震荡格局。本周动力煤价格环比上涨，电厂煤炭库存持平。有色价格环比多数下跌，库存涨跌互现。

4、物价:农产品价格回落，但猪肉仍继续涨价，工业品价格延续走弱。食品方面，猪肉价格继续上涨，主要是来自供给方面的扰动，蔬菜价格趋稳，水果价格延续回落，带动农产品价格指数继续走低。非食品方面，商品类价格基本走平。工业品价格中，钢煤价格继续走弱，水泥和化工品多数下跌，工业品价格整体下行压力仍然较大。

5、流动性:央行暂停公开市场操作，银行间利率小幅变动。本周央行暂停公开市场操作，逆回购到期500亿元，公开市场净回笼资金500亿元。银行间利率小幅变动，R007环比回落2个bp, R001. DR001. DR007小幅回升。

■风险提示: 经济下行，政策变动。

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