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宏观策略专题报告：上海与深圳，谁才是中国经济中心？

投资要点

■主要观点:

■1.从传统数据观察，上海GDP数值较深圳似有优势，但增长势头与深圳相比已经出现了分化。上海GDP增速的回落，实际上反映出上海对成熟产业的过分依赖，能否真正转型升级，是关系到经济大局的重要问题。

■2、若用快递业务量指标来观察，二者优劣势发生逆转，2019年开始，上海结束长期领先优势，连续5个月低于深圳。若考虑深圳常住人口仅为上海一半，或许说明深圳与上海的经济活力在进一步拉大。

■3、经济活力背后是发展模式之争。若跳出单个城市，从区域视角来观察，实质上是长三角均衡发展模式与珠三角极化发展模式各自演进的结果。两种模式之争或将决定未来中国经济中心花落何方。

■风险提示事件:政策变动风险，外部环境波动风险，经济超预期下行风险

1上海与深圳:传统数据的差异

■7月23日，上海市统计局公布上半年经济数据，全市生产总值完成16409.94亿元，按可比价格计算，比去年同期增长5.9%，增速比一季度提高0.2个百分点，但仍未达到年初6-6.5%区间范围的政府工作目标，且较2018年回落了0.7 个百分点，下滑幅度要超过对标省市。到7月30日，深圳市统计局公布上半年经济数据，生产总值完成12133.92亿元，同比增长7.4%。尽管从绝对值上来看，上海仍然要高于深圳，但增长势头与深圳相比已经出现了变化。

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