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新能源汽车行业海外调研系列专题报告：韩国锂电产业链调研系列（4）~浦项化学

公司主营业务包括哪些?浦项化学创立于1963年，2010 年开始涉足负极材料业务，2019 年合并POSCO ESM (正极材料)。公司2019年3月由PoscoChemtech变更为Posco Chemical。公司主营业务包含负极材料和钢铁领域，其中钢铁领域包括耐火材料、炉膛维护和建造、生石灰及化学四个部分。

公司基本经营情况及估值如何? 2016-2018 年公司销售收入分别为1.12/1.20/1.38 万亿韩元(合66.1/70.8/81.8 亿元人民币)，同比变化分别为-8.5%/7.1%/15.6%，营业利润分别为853/1040/1063亿韩元(合5.0/6.1/6.3 亿元人民币),营业利润率分别为7.6%/8.7%/7.7%,净利润分别为445/1040/1328亿韩元(合2.6/6.1/7.8亿元人民币)，净利润率分别为4.0%/8.7%/9.6%。公司股票代码003670.KS,目前市值3.5万亿韩元(合207亿元人民币)，对应PE27倍。

公司负极材料业务怎么看? 2010年9月,公司收购Ls MunTor公司负极材料业务部门，负极材料业务从2014起营业利润为正，2018 年收入909亿韩元(合5.4亿元人民币)，占比7%。通过合并正极业务,公司将进一步扩张产能，2021年正负极材料业务营收占比有望达到49%。

公司负极材料出货和产能情况如何?公司负极材料主要为天然石墨，2017 年出货量2600吨。截至2018年末，公司负极材料产能已经达到2.4万吨，预计2019/2020年公司负极产能将分别达到4.4/6.4万吨。

公司负极材料业务经营近况如何?公司负极材料业务2018 年收入909亿韩元(合5.4亿元人民币)，预计2019年收入可达1500亿韩元(合8.9亿元人民币)，负极材料业务从2014起营业利润为正。当前主要客户是LG化学和三星SDI。

公司未来如何发展正极材料业务?公司通过和华友钻业成立合资公司、并购POSCO ESM发展正极材料业务，完善业务体系。公司和华友钴业成立的合资公司浦华新能源材料有限公司预计将于2019年8月投产，目前正极材料产能3万吨。公司于2019年完成对POSCO ESM并购，POSCO ESM 2018年NCM产能9000吨，2018 年销售收入810亿韩元(合计4.8亿元人民币)，已经实现盈利。

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