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能源行业石油勘探开发产业链研究：工欲善其事，必先利其器

报告要点:
●石油勘探与开发属于石油产业链上游行业，油服行业大发展是战略需要。
油田服务行业从根本上依赖于石油和天然气资源、受经济周期影响,市场需求随油气价格波动，油服企业收入呈现季节性波动;我国油服行业行政垄断逐步打破、市场化程度越来越高、民营资本日益活跃。我国已成为世界最大的油气市场之一，对外依存度高，大力开发油田是战略需要，油服行业大有可为。
●油价进入有利区间，油服及设备行业增速与毛利率开始恢复。油气开发的盈亏平衡点约在60美元/桶,布伦特油价目前处于70美元1桶附近，刺激勘探开发投入，油服及设备行业收入增速及毛利率持续提升。油价在40-60美元/桶区间时，技术服务、油气设备、工程建设 行业收入增速分别为15%、12%、-2%，毛利率分别为28%、27%、20%,油价在60-80美元/桶区间时,这三个行业收入增速分别为38%、21%、14%，毛利率分别为35%、30%、17%。
●具备高进入壁垒的高端技术及装备制造领域，更具反弹力度。在行业景气度提升的阶段，所有油服及设备公司都将同步迎来业绩改善，但是细分领域中竞争状态不同。认为复合射孔、压裂设备、多相流量计等细分行业，由于具有很高的技术壁垒，行业供给有限，在需求上升阶段,定价能力和资本回报率将高于油服及设备行业平均水平。

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