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辽宁省经济、财政与平台解析：海云横处是千山

核心观点

辽宁省经济财政实力整体处于全国中游水平，受到“挤水分”影响经济体量收缩，近两年经济增速已经回升。债务率偏高，考虑发债城投的调整后债务率尚可。各地发展水平差异较大，大连、沈阳显著领先其余地市，但大连调整后债务率较高，盘锦政府债务余额较大，债务率较高。土地出让市场来看，2017年以来土地成交价款持续上升，有力支持了政府性基金收入。存续的发债城投平台中，低等级占比较大，高评级、高层级平台较少，主要集中在大连和沈阳，利差呈现显著分化趋势。城投平台主要经营业务仍以公益性业务为主，部分平台兼营准公益性和市场化业务。

辽宁省经济、财政属于全国中游，债务率偏高

辽宁省位于中国东北，全省装备制造业和原材料工业比较发达，也是国家粮食主产区之一。辽宁省经济体量在全国排名中游，“挤水分”后经济体量收缩，近两年增速回升，鉴于辽宁省传统工业大省的经济基础，有望维持一定增速水平:人均GDP尚可，略低于全国平均水平。辽宁省财政收入水平同样排名中等，一般预算收入处于全国中游水平。我们用财政部口径计算24省份地区政府综合财力，辽宁在口径可比的24个省中，综合财力偏低，债务率较高，但发债城投有息负债规模不大，调整后债务率尚可。

各地发展水平差异较大，大连、沈阳双雄并立

大连、沈阳经济发展水平较高，大连经济体量、人均GDP大于沈阳，两市经济财政实力显著领先其余地市。财政收入方面，2018年沈阳、大连一般预算收入超700亿元，其余地市在150亿元及以下:沈阳、大连财政自给率较高，阜断、铁岭预算赤字率超25%。同样用财政部口径计算地市综合财力，沈阳、大连综合财力远超其余城市，朝阳、阜新综合财力较为依赖转移支付。盘锦债务率较高，盘锦、营口、大连调整后债务率较高。

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