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军工行业：科创板巡礼：睿创微纳

投资要点

●睿创微纳是上交所首批受理的科创板企业之一。公司成立于2009年，是一家专业从事非制冷红外热成像与MEMS传感技术开发的集成电路芯片企业，产品主要包括非制冷红外热成像MEMS芯片、红外热成像探测器、红外热成像机芯、红外热像仪及光电系统。公司产品主攻军民两个领城，客户主要包括各央企集团下属企业及科研院所、海康威视等上市公司及行业领先企业。

●红外热像仪在我国 军事领域的应用处于快速提升阶段。根据我们的测算，我国军用红外市场的市场总容量达300亿元以上,假设红外系统更新周期为10年，每年的市场规模平均约在30亿元以上。军用红外产品由于其敏感性，进口受到西方发达国家封锁限制，因此我国军用红外产品竞争主要限于国内研制生产企业之间。

●民用红外热像仪市场处于全球竞争中，根据美国Maxtech International 预测，2019 年全球市场规模可达55.07亿美元，其中制冷型15.12 亿美元，非制冷型39.95 亿美元;民用红外热像仪的销售金额复合年增长率为11.00%。民用领城非制冷型红外热像仪的复合年增长率13%， 远大于制冷型红外热像仪的复合年增长率6%。随着非制冷型红外热成像技术的发展，非制冷型红外热像仪在民用领域的发展空间巨大，市场份额将稳步提升。

●公司自 2009年成立以来实现了多项行业突破，12微米1280*1024产品为国内首款百万级像素数字输出红外MEMS芯片，12 微米640*512探测器和17微米384*288探测器均实现数字输出、陶瓷封装和晶圆级封装，是国内行业首次公开发布。同时公司获批作为牵头单位承担“核高基”国家科技重大专项研发任务。在深耕红外热成像技术的同时，公司也在不断探索太赫兹成像探测技术,于2018年1月推出国内首款VGA面阵非制冷太赫兹成像机芯，缩小了与国际领先水平之间的差距。

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