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基金产品专题研究系列之十：精准配置工具，债券指数基金解析

报告摘要:

●债券指数基金规模数量进入 上升通道，主要增长以利率债为主

债券指数基金一直处于较为边缘化的产品地位，截止2017年底全市场仅有基金30只，总规模在200亿人民币左右。2018 年是债券指数基金爆发的一年，债券指数基金的数量和规模均得到较大程度的增长。截止2019年一季度，债券指数基金数量接近60只，规模超过1600亿元。并且有约75只基金处于申报或获批状态，等待发行，进一步丰富债券指数基金的市场。

●相比主动管理债券基金，债券指数基金更注重精准的配置价值

主动管理型债券基金一般以全市场综合债券指数为基准，强调基金经理对于利率变化的判断，包括对于整体券种和久期的调整。和股票型指数基金不同，债券型指数基金的规模集中在债券的细分指数.上,强调对于券种及久期的细分。债券指数基金规模的上升相对集中在成交活跃的利率债上，全市场综合类债券和综合类利率债的产品相对非常有限。发行数量最多的债券类别主要在国债和国开债品种上。债券指数基金更重要的是实现配置价

●债券指数基金多以抽样复制方法跟踪指數，高仓位运行

债券指数基金以一般开放式基金的形式为主,也有部分ETF形式基金，但主要集中在国债指数基金上。债券指数基金虽然也面临赎回应对问题，但由于债券市场可以合理使用杠杆,因此债券指数基金仓位相对较高，仓位对指数跟踪影响较小。债券本身流动性有限，因此主要复制指数的方式以抽样复制为主，整体债券指数基金跟踪误差可控，部分基金以全价指数作为基准，长期来看基金表现和基准表现可能差异较大。

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