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机械行业：工程机械龙头，能否超越上轮周期高点？

投资建议
■工程机械龙头三一重工目前市值距2011年上轮周期高峰的1500亿市值,仍有30%左右的距离。我们观察周期股中的典型代表，水泥行业龙头——海螺水泥2017年市值已超过2011年上轮周期高点，重卡行业龙头——潍柴动力2019年市值已超过2010年的上轮周期高点。
■混凝土机械一定程度上决定了本轮工程机械龙头业绩复苏的高度。我们预计工程机械龙头业绩有望持续超预期!工程机械龙头三一、徐工、中联2019年一季报业绩预增翻倍增长。2019-2021年混凝土机械、汽车起重机有望接力，业绩弹性有望超过挖掘机。
■我们寻找中国的“卡特彼勒”，重点看好三一重工，看好徐工机械、中联重科、恒立液压、浙江鼎力。
行业观点
■2019年工程机械龙头业绩有望创历史新高:一季度龙头业绩翻倍增长
三一重工预计2019年一季报净利润30-33亿元，同比增长100%-120%;扣非业绩同比增长134%到154%。徐工机械、中联重科也预计翻倍增长。
■挖掘机为何热卖?数据含金量几何?小挖贡献销量数据，中挖仍有较大空间2018年挖掘机年度销量创历史新高。2019年3月挖掘机单月销量创新高。近年来小挖销量占比快速提升，销量占比超60%。我们详细分析各类型挖掘机需求结构(基建、地产、矿山、制造业及农村需求)，我们认为，小挖销量的大幅提升，和农村需求(农田水利、劳动力替代)快速增长密切相关。

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