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有色金属周报：美联储鸽派不改，黄金配置价值依旧

投资要点

行情回顾:本周一，受美国非农数据超预期影响，美国降息概率降低，A股跟随外盘低开低走，随后几个交易日A股保持弱势震荡的态势，A股整体收跌;而商品市场，美联储主席7月10日发表鸽派言论，comex黃金上涨1.2%至1417.7美元/盎司，基本金属周内整体反弹，LMEX指数收涨1.5%。

[本周关键词]:国内进出口数据双跌;社会融资规模超预期;美联储发表鸽派言论

宏观“三因素”总结:全球需求仍处下行轨道, 2019 年全球处于基钦周期最后一撇，目前是回落后期与复苏前期的交接处，具体从本周边际变化来看:①中国，进出口数据双跌，CPI未来上涨空间不大，社会融资规模超预期:需求下行叠加贸易扰动导致进出口数据双跌，中国6月出口同比降1.3%,进口降7.3%;6月CPI同比2.7%,PPI同比持平，下半年CPI的压力仍然来自食品领域的涨价，但经济下行压力增大，整体需求在回落，非食品价格会继续趋弱，通胀压力有限，具备货币政策维持宽松的基本条件，另外6月社融增量2.26万亿，前值1.4万亿元，远超预期;②美国，美联储主席发表鸽派言论，虽然6月份通胀超预期，但无碍美联储7月降息:美国6月未季调核心CPI同比实际录得2.1%，超出市场预期，但此前美联储主席鮑威尔发表了强烈的鸽派言论，美国PMI连续三个月下滑，无碍美联储7月份降息;③欧洲，欧盟下调欧元区经济展望，欧洲央行执委科尔表示，当下比过去任何时候都更需要宽松的政策，边际宽松的货币政策等逆周期调节，存在进一步蔓延之势。

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