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钢铁行业：融资改善下的钢铁供需研判
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单独的代码：我们观察到基建反弹、地产平稳，带来2019年新开工超出预期，钢铁下游需求韧性强。在经济改善背景下，需求整体平稳，行业利润有望在2季度迪来修复。
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钢铁行业：融资改善下的钢铁供需研判 摘要: ●我们维持行业 “增持”评级。重点推荐盈利确定性较高的且股息率较高的长材龙头钢铁股:三钢闵光(002110)、方大特钢(600507); 同时从制造业转型升级和公司自身发展角度推荐特钢板块:大冶特钢( 000708.SZ)、永兴特钢(002756.SZ);从油气投资高增长、核电重启角度推荐常宝股份(002478.SZ)、久立特材(002318.SZ);从公司质地、管理能力角度推荐宝钢股份(600019)。 ●社融及经济数据超预期完美兑现我们需求强势观点。自我们周期团队一路看多需求以来，市场争议及预期波动较大，宏观与微观背离，而社融数据超出市场预期，宏观向微观靠拢正在发生。随着改革推进和人们信心的提升，货币乘数可能会急速扩大，社融总量也会超预期增长，这也是我们持续看多周期板块的核心原因。因此即使钢铁板块一季度业绩出现回落，我们对中长期并不悲观，业绩回落及估值修复将同时发生，而随着经济及需求的触底，板块将迎来重大投资机会。 ●钢铁需求超出预期。我们年度策略《前低后高，需求回马枪》已经表明我们对钢铁全年需求节奏的判断，而目前我们看到地产销售端一二线回暖明显，首套、二套及信托贷款利率持续下降，这将持续支撑销售及拿地的回暖，而目前低库存的背景，新开工也将伴随销售在下半年触底。建筑业订单持续回升，专项债、非标、社融皆出现变化，新订单叠加旧项目，基建需求2019年也将超出预期。从钢厂板材的出货来看,其他下游需求中,汽车已经过了最差的时候，反转还需等待，家电需求平稳，工程机械依然维持高景气。微观上，基于钢铁视角，我们一直强调地产及基建需求强势，基于两点理由:第一，钢铁成交数据持续.上行创出新高;第二，高需求消灭高供给，钢铁2019年演绎的最大逻辑是供需的拉锯战，在供给9个点增量的背景下，钢厂库存及社会库存快速下行，社库叠加厂库已低于17、18年同期，下行斜率非常陡峭，事实证明需求是最后赢家。 【更多详情，请下载：钢铁行业：融资改善下的钢铁供需研判】
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