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房地产行业最新观点及1~3月数据深度解读：复工和施工速度回升对房地产投资的提振边际在转弱，房地产投资高点或已出现

一、全国销量增速3月转正符合市场预期，得益于流动性前期改善下的需求回暖，同时供给放量匹配了需求，征信联网最后期限临近也是一季度销量在重点城市反弹的重要原因;结构上看，重点一二线城市的贡献较大，广义三四线或仍是拖累全国销量数据于年中后二次探底的重要结构因素;办公楼销量数据的持续负增长或反映经济复苏并不牢靠;行业“因城施策” 替代“一刀切改善”，一二线城市与三四线城市基本面错位，我们认为总量数据意义下降，更应关注结构上一二线城市的销量复苏，看好今年前三季度行业超额收益;短期，因经济复苏预期无法证伪叠加大盘风险偏好回落，配置上因从前期增配弹性标的回归“均衡配置”

全国销量增速3月转正符合市场预期，得益于流动性前期改善下的需求回暖，同时供给放量匹配了需求，另外，征信联网最后期限临近，也是一季度销量在重点城市反弹的重要原因。销量3月单月同比较19M1-2回升5.4 PCT至+1.8%， 符合预期;这与3月中指院公布的百强房企销量同比和房管局公布的57城销量同比走势大体一致。结构上看，重点一二线城市的贡献较大，广义三四线或仍是拖累全国销量数据于年中后二次探底的重要结构因素;办公楼销量数据的持续负增长或反映经济复苏并不牢靠。

大盘流动性指标短期转弱，经济基本面复苏的逻辑无法证伪,信用利差收窄并不持续,我们对房地产股票的配置观点从前期增配弹性标的变为“回归均衡配置”。

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