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磁性材料行业：电动汽车产销新量级，磁材需求迎新格局

投资要点
●中国是全球钕铁硼磁材最大的供应国，2016年以来行业进入需求低迷期。由于中国具备稀土原材料资源优势,我国成为了全球最大的钕铁硼磁材供应国，产量占全球比重约85%。磁材下游需求结构中，风电、消费电子用量占比分别为30%，新能源汽车、变频空调的用量占比分别为10%-15%,但2016年以来由于下游需求整体平稳，磁材行业需求增速步入低迷期。
●电动汽车用磁材需求占比显著提升，对磁材需求拉动效应凸显。2019年预计国内新能源汽车销量165万辆，海外130万辆，对应新能源汽车用钕铁硼磁材需求1.08万吨，需求增速可达47%。对于新能源汽车用钕铁硼磁材而言，其核心逻辑在于:随着新能源汽车站上200万辆的产销量级,新能源汽车用磁材占磁材总需求量的比重将显著提高,对磁材需求的拉动效应也将更为显著。根据我们的测算，2018-2020年新能源汽车用磁材总需求占比将由4%快速提升至9%,新能源汽车磁材在整个磁材领域的重要性将不断提升。
●2019年风电、家电、传统汽车等方面需求增速将回升或企稳，支撑钕铁硼磁材需求增长:
➢风电:风电抢装+直驱电机渗透提升，风电磁材用量大增。一方面，风电补贴取 消时间表已确定，2019-2020年有望掀起抢装潮。另一方面，海上风电的发展将 促进直驱永磁风电电机渗透率提高。

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