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半导体行业科创板半导体研究：大国重器，中微半导体

投资建议
■行业策略:参考A股半导体设备公司，过去两年PE band介于80x-150x,基于未来的成长性，我们认为公司未来合理估值也可以参照上述区间。不排除科创板投资热潮初期，估值上探50%的可能性。
行业观点
■公司核心竞争力:优秀的管理团队+技术自主可控。优秀的管理团队是公司能够持续不断推出新产品的原因，公司核心创始团队很多成员都有硅谷等海外工作经验。公司成立之初就有合作的律师事务所专注IP信息收集与保护。与美国应用材料官司和解(2010年，美国加州)、与Lam Research公司官司胜诉(2009年，台湾)、与Veeco官司和解(2018年，福建、美国纽约)等，这些有关知识产权的国际诉讼无一失败的前提是扎实的自主知识产权。
■公司主要投资逻辑:所属行业发展前景良好+公司自身产品竞争力提升+国家战略支持。
■公司所处行业前景发展良好。公司主营刻蚀机(营收占比34%)和MOCVD(营收占比50%)两大产品。所属半导体设备行业处于半导体行业中上游，是芯片制造厂和封测厂的供应商。整体行业景气度伴随着半导体周期而波动，虽然周期性比较明显，但如果从拉长时间轴看，半导体设备整体产值是稳步向上的，预计未来5年CAGR-8%-10%。
■刻蚀设备在集成电路设备领域中成长性最好。2018年刻蚀设备市场规模约为155亿美金，预计未来5年刻蚀的市场增速将超过半导体设备平均增速，或将达到15%。

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