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A股春季行情的后续演绎路径：芳菲何处寻
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2019年春季行情效应显著。我们在前期报告中指出春季行情可期，今年一季度以来春李行情如期而至。我们将复盘一季度以来大盘的实际走势，辨明驱动本轮行情的主导因素，进而推演股市未来可能演绎的方向。
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A股春季行情的后续演绎路径：芳菲何处寻 ■2019年春季行情效应显著。我们在前期报告中指出春季行情可期，今年一季度以来春季行情如期而至。我们将复盘一季度以来大盘的实际走势，辨明驱动本轮行情的主导因素，进而推演股市未来可能演绎的方向。 ■一季度行情为何超预期?一季度业绩真空期中，无风险利率保持平稳运行态势，股市估值在受市场对经济基本面的乐观情绪、中美贸易磋商进程的实质性缓和、减税降费的出台等因素影响下的逐渐回暖，因此风险偏好大幅修复，进而A股出现普涨行情。 ■后市两大问题需考察。由于一季度行情主要受风险偏好的显著改善而修复，步入二季度则有两大问题需考察:(1)实际企业盈利能否兑现前期的市场预期；(2)后续推动风险偏好上行的驱动力能否持续、修复空间还有多少。 ■未来的演绎路径推演。从企业盈利来看，先导指标的反复意味着企业业绩的改善仍待验明;从风险溢价(ERP)来看，在经历一季度大幅修复后ERP目前处历史60百分位水平，仍具较大修复空间。总体上看，2019 年A股市场的机遇将大.于风险，虽然中期股市或进入市场预期和企业业绩相互博弈与验证的状态，将加大市场震荡反复的可能性，但是随着中美贸易磋商的稳步推进、资本市场层次的丰富、投资者结构的多元化以及改革措施的深化，股市长期向上的空间可以看的更积极。 【更多详情，请下载：A股春季行情的后续演绎路径：芳菲何处寻】
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