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2019年美债及二季度中国债市观点及策略展望：基本面和政策过渡期，配置可攻可守

■2018年美国GDP增速接近2008年金融危机以来的最高水平。当前美国GDP增速接近2008年金融危机之后的最高点3.8% (2015年3月)和次高点3.2% (2010年9月)的水平

■2018年美国GDP实现18.78万亿美元，较2017年同比增长3.1% (折年率，不变价)，同比增速是2015年6月以来的最高值。

■国际比较来看，美国在发达国家中仍然一枝独秀。

■按不变价计算，2018年美国四个季度GDP增速分别为2.58%、2.87%、3%和3. 08%，均高于欧元区、英国和日本，近三年发达国家中经济复苏最稳定的是美国。

■2018年对美国经济增长拉动的贡献中，个人消费支出占1.81%国内私人投资占1.03% (私人投资中，固定投资占0.91%，私人存货投资0.12%) ;商品和服务贸易净出口对经济增长拉动作用为-0.22%;政府消费支出和投资总额对GDP的拉动作用0.26%。

■可见2018年支撑美国经济的是个人消费、政府消费支出和投资及私人投资。受贸易逆差的影响，货物和服务净出口对美国经济增长构成拖累。

■边际变化: 消费仍然以服务消费为主，非住宅投资中知识产权贡献稳定提升，贸易持续逆差但降幅收窄。

■增长贡献结构来看，消费方面，美国个人消费支出中商品消费与服务消费支出的比重大约为45: 55。

■商品消费中耐用消费品和非耐用消费 品比重大约各占一半。

■美国的国内私人投资中， 大部分是私人固定资产投资的贡献。2018年固定资产投资对GDP的拉动作用0.91%，而存货投资对GDP的增长拉动作用仅为0.12%。尽管存货投资对美国经济增长的贡献较小，但2018年存货的贡献是近三年来的最高水平, 美国私人库存高企意味着需求有所下滑。

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