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1季度经济数据点评：宏观“茶”，房地产投资助力1季度宏观经济企稳

1、1季度GDP增速走势分析

2019年我国宏观经济开局平稳，1 季度GDP增速为6.4%，高于市场预期0.1个百分点，较2018年同期下行0.4个百分点，较2018年全年下行0.2个百分点。综合以上信息，对1季度GDP增速的准确描述应该是“1季度GDP增速下行幅度低于市场预期0.1个百分点”。这句话包含两个层面的信息: 一是1季度GDP增速下行方向符合市场预期;二是1季度GDP增速下行幅度低于市场预期。

首先，1季度GDP增速下行方向符合市场预期。对1季度GDP增速形成拖累的主要是出口、消费与制造业投资。

出口方面，1季度出口金额累计同比为1.40%，较2018年同期及全年分别下行12.3、8.48个百分点。1季度进口金额累计同比为-4.8%，较2018年同期及全年分别下行24.24、20.64个百分点。从月度数据看，1季度出口金额月度同比波动较大，主要受春节效应，以及中美贸易战导致的基数效应的影响。受全球宏观经济增速见顶，人民币汇率偏强震荡影响，叠加考虑2018年基数效应,预计2019年出口增速总体承压。进口方面，在中美年贸易战阶段性缓和的背景下，随着宽货币向宽信用传导进程的不断推进，内需会有一定程度好转，但是考虑到2018年基数较高，预计2019年进口增速不会太高。

消费方面，1季度社会消费品零售总额累计同比为8.3%，较2018年同期及2018年全年分别下行1.50、0.68个百分点。在居民收入稳定增长的背景下，1季度社会消费品零售总额累计同比下行的原因可能是房价高企使得居民债务率维持在较高水平。从结构.上看，受房地产销售回暖的影响，家具类、家用电器类以及建筑装潢材料类增速较高;在政府逆周期调节政策的引导下;汽车类消费降幅收窄，在国际油价上行的影响下，石油及其制品消费保持较高增速。

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