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19Q1基金转债持仓分析：何以沐春风？

投资要点
●31只转债基金资产净值由18Q4的69.04亿元大幅上升68%至19Q1的116.0亿元，持有转债市值由52.87亿元上升至88.65亿元。上述基金合计份额同比增长约41%，获得大量申购，但转债仓位保持稳定，19Q1为76.42%。转债基金布局多样化，在偏贵标的上有分歧;大规模品种多维布局，小规模品种拉升弹性;业绩表现上，持股提升转债基金收益，阿尔法决定排名。
●我们选取的六类基金杠杆率以下降为主，剔除转债基金其19Q1持有转债的市值和达到511.48亿元(除转债基金外所有基金持有转债共573.29亿元)，较Q4大幅上升约36%。其中，一级债基、二级债基和中长期纯债基金是增持主力,分别增持约61.19%/ 34.53%/74.01%。一级债基、二级债基、偏债混合型基金中非转债基金的转债仓位均有上升，由18Q4的5.10%/9.48%/3.65%上升至19Q1的6.95%/10.34%/4.50%。全基金样本参与转债可能更为谨慎，不过打新上占据一定优势。
●需求端的变化值得关注。转债需求有正循环效应，但3月以来可能遭遇挑战。因此可能出现的情况是即使基金获得申购,也不一定会继续配置转债，另外基金性质也意味着其对待转债的态度有些不同。随着权益行情展开，转债的左侧价值下降后部分可以股债同做的品种可能向股票切换;与此同时对于纯债类产品，想参与权益资产，转债是当仁不让的选择。

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