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货币政策系列之三：中国央行货币政策工具箱，基于欧央行与英格兰央行的经验

核心观点:欧央行和英格兰银行的货币政策工具箱为中国提供了借鉴，未来中国货币政策工具有进一步发展空间。
欧央行长期以来一直实行单一货币政策目标制，即维系物价的稳定。货币政策“双支柱”框架重视货币与经济分析相结合。
欧央行货币政策设置基于欧元区以间接融资为主的特点，包括最低存款准备金制度、基准利率和公开市场操作。其中，欧元区基准利率体系包括主要再融资操作利率(MRO)、边际贷款便利利率和存款便利利率。公开市场操作主要有四种:主要再融资(MRO)、长期再融资(LTRO)、微调(FTO)和结构性操作(SO)。
欧央行在次贷危机后推出非常规货币政策。非常规货币政策主要通过四种传导渠道作用于金融体系:信用风险渠道、资产组合平衡渠道、银行资金渠道和信号渠道。欧央行展现出非常高的技巧和灵活性。但危机以来，欧元区广义货币M3并未出现显著上涨。
英格兰银行以稳定物价作为货币政策的目标。英格兰银行主要通过价格手段进行调控，同时量化宽松也是英格兰银行重要的调控手段之一。银行利率是基准利率，英格兰银行目前运行“利率下限制度”，即储备金按银行利率支付利息。利率走廊因为量化宽松失效。
英格兰银行提供了指数化长期回购工具(ILTR)、贴现窗口便利(DWF)、协议性的定期回购便利(CTRF)三种流动性保障便利工具。

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