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经济数据分析系列：如何分析美国消费信心指数？

■在本文中，我们讨论两个主要的消费信心指标:谘商会消费者信心指数(ca)，密歇根大学消费者信心指数(CSI)。本文旨在厘清两者的统计口径与经济含义，掌握对其跟踪，分析和预测的方法。

■谘商会消费者信心指数( CCI )分为现状指数和预期指数。从问卷调查设计和实际数据表现看，CCI指数与美国劳动力市场高度相关。其中现状指数与劳动力市场接近完全正相关，预期指数在趋势上也和劳动力市场高度相关。剔除趋势项后，CCI 预期指数的波动与股价调整、政府关门等因素有关。

■CCI指数的预期和现状之差是经济衰退的-项领先指标。预期-现状之差长期处于低位是一项比较危险的信 号,表征经济增长有衰退风险,这在1989、2001和2008都得到验证。目前这一差值再度处于历史低位(-70)左右。从历史经验看，美债期限利差见底回升1-2个季度后，CCI 指数预期与现状之差也会见底回升，随后0-3个季度后，美国经济会进入衰退区间。

■密歇根大学消费者信心指数(CSI)在样本数量、抽样方式、问卷设计等方面均与CCI指数有明显差异。从数据上看，密歇根大学CSI比谘商会CCI波动性更大，两者经常出现月度的背离。不过，平滑处理后两者依然是高度相关的。

密歇根大学消费者调查的独特魅力在于，其揭示了许多方面居民预期的变化。比如失业预期、利率预期、经济预期、通胀预期等。其中CSI失业预期领先美国失业率2-3个季度，CSI通胀预期也是美联储观察通胀预期的重要窗口。此外，CSI 家居用品购买意愿、购车意愿、购房意愿等细项指标也对相关销量数据有一定指示意义。

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