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可转债19Q2策略：难宁静的夏天

投资要点

●1季度:最美的时光不过如此。1月，转债的短暂C位; 2月至3月初，创业板归位，转债扩容后的筹码价值得以显现; 3月上旬至月底，权益热点频发切换，转债受到全方位关注; 3月底至今，权益再出发，转债波动大。值得一提的是下修再度具有关注度，已经从去年的向面值修复，变成要赎回进击，博弈的过程更依赖后续的权益行情。

●Q2展望: 难宁静的夏天。1) 短期基本面与风险偏好形成共振(从高频观察来看，3月经济数据仍然有超预期可能),外资值得再次关注; 2)中期来看，基本面和外部压力均需要重视: 3)转债的供需结构相对有利，需求端一级市场新政对机构获得筹码帮助有限;供给端4月会是上市密集期，但此后或有短暂的空窗。

●做短仍需看长， 夏天难宁静。1)权益短期向好+转债供需结构向好，是短期行情的保障; 2)也要未雨绸缪，提防可能的调整; 3) 择券重要性明显提高，立足权益右侧的交易思维。从转债本身出发,我们仍是关注两个思路，一是新券;二是低价、低溢价品种仍是最核心选择。当然，目前更重要的思路是从权益出发择券，毕竟此时转债是股市的影子: 4月份进攻性较强的仍是优质大创新标的(通信、电子、军工)，如佳都、机电、航电、曙光等。具有一定牛市属性的万信转2等。另外，此前券商、5G相关标的的表现仍可以继续关注，如国君、浙商、贵广、湖广、视源等。偏稳健的标的包括银行和景气度提升行业标的，如平银、宁行、无锡代表的小行等;化工、造纸、汽车、基建类的桐昆、长青、玲珑、山鹰、旭升、新泉、雨虹、岭南;食品饮料类的安井、绝味等。核电重启，久立等标的也值得重视。

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