详情描述

农产品行业生猪养殖专题系列报告八：进口猪肉影响几何？

近期由于彭博社报道的关于中国计划加大从美国进口猪肉数量的相关信息'，市场对于进口猪肉的关注度加大，我们从回顾历史和分析现状两个角度对进口肉的影响进行了分析。可以看到，历史以来进口猪肉占中国猪肉产销量的比例都极低，进口肉只是对国内猪肉供需平衡进行微调的手段之一， 而不是影响猪价走势或者猪价高度的重要因素。2018年由于中国两次对从美国进口的猪肉加征25%的关税，当年从美国进口猪肉数量下降一半左右，因此中国计划加大从美国进口猪肉只是中美贸易争端解决后的正常的贸易恢复，不应当作中国将全面大幅提高进口猪肉数量的信号。而且，考虑到非洲猪瘟导致的行业产能去化幅度，即便是加大进口后续生猪的供需缺口预计仍将大于2016年。我们通过线性拟合的方式对2020年猪价进行预测，得到的结论是，即便是在悲观预期下，2020 年生猪均价都有望达到超过19元/公斤。

非洲猪瘟导致的行业产能去化幅度创新高才是生猪养殖板块的核心矛盾，继续看好生猪养殖板块，重点推荐龙头牧原股份、温氏股份，其次积极布局正邦科技、天邦股份、傲农生物、唐人神、新希望、金新农、大北农等。

回顾历史:中国猪肉对外依存度极低

中国猪肉进口无配额限制，仅征收从价税，其中冻肉的最惠国进口关税仅12%。但历史以来进口猪肉数量占国内产销量的比例都极低，最高的2016年进口猪肉数量占国内猪肉产量的比例也仅3.06%。造成中国猪肉对外依存度低的原因主要有三点: 1.全球年猪肉贸易量(出口部分) 800多万吨，仅占中国年猪肉消费量的15%左右，剔除主要依靠进口满足国内猪肉需求的国家的进口量外，实际上可供出口到中国的猪肉数量预计不到国内产量的7.5%; 2、中国居民的猪肉消费以鲜肉为主，而进口猪肉基本都是冻肉，消费习惯决定了进口猪肉只能作为国内消费的微小补充; 3、中国加大进口会带动全球猪肉价格.上涨，从而进口盈利空间缩窄,形成进口量的隐形天花板。同国内庞大的猪肉产销量相比，进口猪肉量对国内供需格局的边际影响较小。

【更多详情，请下载：农产品行业生猪养殖专题系列报告八：进口猪肉影响几何？】