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汽车及零部件行业：需求端销量复苏，供给侧行业整合
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我们看好乘用车需求复苏，但是行业进入整合阶段，本轮行情的走势与逻辑将与2009年和2016年迥异。
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汽车及零部件行业：需求端销量复苏，供给侧行业整合 从2009年以来，乘用车需求有过两次明显复苏并带来两次乘用车板块性行情，分别发生在2009年1月的4万亿刺激政策和2016年3月以后的供给侧改革之后。这两波行情背后的逻辑相似，都是在财政政策(购置税减半)和货币政策(银根放松)的共同作用下拉动乘用车总需求。而迟至2016年，中国的合资车企整体产能利用率仍维持在90%以上，合资品牌与自主品牌基本上在两个细分市场各自为战，整个行业仍处于供需平衡状态。 而2019年4月以后的乘用车需求复苏，首先在需求端，更多是货币政策(银根放松)叠加经济复苏，是消费者购买力的回升拉动乘用车需求回暖，是大家有钱了所以去买车(此前两次乘用车板块是早周期，消费者在财政政策刺激下加杠杆购车，乘用车需求的复苏拉动经济复苏，是大家都买车了所以经济复苏了占其次在供给侧，行业产能大量出现富余，一线自主品牌与合资品牌相互渗透(自主品牌向上拓展、合资品牌向下延伸、豪华品牌持续降价、高性价比合资品牌的品牌溢价消失),消费者需求升级，入门级需求萎缩。因此我们认为，在未来6~12个月，乘用车行业的基本面会发生以下变化: 1)乘用车行业整体:需求端销量复苏+供给侧行业整合。销量复苏不改价格体系下移的大趋势，行业整体产能依旧富余，行业竞争已从循环赛进入淘汰赛阶段。 2)豪华车价格体系下调:消费升级+进口豪华车连续降价、价格下探。2018年7月1日进口车关税从25%下调至15%, 2019年4月1日增值税率下调3ppt,加上2019年以来人民币对欧元和美元分别升值2%和4%，使得进口豪华车价格体系下探。 3)自主品牌崛起:从大总成的零部件到整车，中国的工业化进程差不多到了自主品牌在各方面有望与合资品牌在20万元以下市场正面竞争的时候。 4)本土化需求凸显:从动力总成(电气化)、内外饰再到智能网联，中国车市的需求将与欧美车市呈现越来越大的差异化，合资车企简单导入欧美成熟畅销车型的战略将会失效，本土化研发与设计的重要性日益凸显。 【更多详情，请下载：汽车及零部件行业：需求端销量复苏，供给侧行业整合】
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