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新供给价值重估理论（一）：从供给侧看全球资本流动

新供给价值重估理论的开篇

新供给价值重估理论是指在供给侧改革的大背景下，通过疏通企业融资渠道、降低企业成本、提高全要素生产率发展科技周期，通过改革开放克服中美贸易摩擦的外部压力，有效的使得劳动力、资本、科技、组织形式等生产要素变革，提高经济潜在增速或缓解其下行，全球资本有望给中国的人民币核心风险资产进行重估的理论。

从供给侧长周期变量看全球资本流动

2015年底，国家开始推进供给侧结构性改革，中国当前面临的问题是经济潜在增速下滑，在供给侧需要进行相应的变革以解决中国的现有问题。从美元周期看，过去的三轮美元周期均呈现了7年左右升值，10年左右貶值.的长周期特征，贬值周期资金长期流向新兴市场国家，升值周期资金回流美国。从供给侧看，经济长期驱动因素包括技术A、劳动力L、资本K、资源T等，而国际资金长周期的流动与这些长周期变量密切相关。我们认为，如果中国供给侧改革取得成功，大概率会吸引大量海外资本，尤其是过去7年左右流向美国的资本，重新流入中国，并促成人民币的资产价格重估。

美元下行期，供给侧的人口、资源等禀赋是新兴市场吸引外资回流的关键

美元进入下行期，资本选择回流新兴市场，吸引外资的关键在于一国供给侧的人口、资源等禀赋条件。布雷顿森林体系崩溃后，恰逢大宗商品价格.快速走高，丰富的资源品和初级产品是拉美经济增长和吸引外资的关键动力，资本回流拉关经济体。1985 年至1995年间，广场协议后美元趋弱,资本回流东亚四小龙、东南亚四小虎等国，出口导向战略下充分利用自身劳动力优势、利用劳动力的出口加工型经济占优是吸引外资的关键。2001 互联网泡沫破裂后资本回流金砖国家，金砖国家在全球化进程中积极进行内部改革，人口、资源等大国禀赋成为吸引资本回流的关键。

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