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新能源汽车行业海外调研系列专题报告：韩国锂电产业链调研系列（2）~三星SDI


三星SDI主营业务包括哪些?三星SDI成立于1970年，从生产真空管开始，后涉足超大型平板和移动平板产品，1999 年进入锂电池领域。公司主营业务分为能源解决方案和电子材料两大块，其中能源解决方案业务包括:小型锂电池、汽车电池、以及储能系统;电子材料业务包括:半导体和显示材料。

公司基本经营情况怎样? 2018年公司营收9.2万亿韩元(合541亿元人民币), 同比增长44.3%,归母净利润7450亿韩元(合44亿元人民币),同比增长8.1%。公司估值怎么样?公司于1979 年在韩国证券交易所上市(KRX: 006400) ，截至3月29日，公司收盘价21.45万韩元(合1268元人民币)，市值15万亿韩元(合888亿元人民币)。公司估值水平为PE21倍、PB1.2倍，均低于CATL的52倍PE和5.6倍。

公司各业务经营情况如何?分业务看，2018 年电池业务和电子材料营收411/130亿人民币，占比分别为76%/24%;营业利润分别为23亿和19亿元人民币，占比分别为和56%和44%。

公司分地区经营情况如何?公司是一个全球化企业，2018 年在东南亚、中国、欧洲及南美的收入分别为151/137/120亿元，占比分别为28%/25%/22%。各地从事生产电池业务的子公司中，越南、马来西亚、中国天津分别营收89.2/55.3/44.4亿元，净盈利分别为4.7/1.9/2.9亿元。业务上看，经营小型电池的子公司盈利普遍较好，而动力电池子公司利润相对较差。

电池业务经营情况如何? 2015-2018 年公司锂离子电池业务营收分别为196/202/256/411亿元。其中，预计2018年公司小型锂电池和大型电池(汽车电池和ESS)收入分比为约241/170亿人民币，分别占总收入约44%和31%。受益于成本改善，公司电池业务营业利润增长迅速，2018 年首次实现盈利，达23亿元。

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