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医药生物行业科创投资手册系列：特宝生物，重组蛋白与长效制剂先锋

聚焦重组蛋白与长效修饰的创新型生物医药企业

特宝生物致力于重组蛋白与长效修饰生物制品的研发，现有四款药物上市销售，2018 年实现收入4.5亿元(+39%yoy)， 归母净利润1600万，扣非归母净利润3064万。根据招股说明书，特宝生物满足科创板上市条件,本次拟发行不超过4650万股，占发行后总股本的比例不低于10%，计划募集资金6.08亿元，主要用于蛋白质药物生产改扩建和研发中心建设项目、新药研发项目、慢性乙型肝炎临床治愈研究等项目。根据wind一致性预测，特宝生物可比公司2018-2020 年PE估值均值为37x/32x/25x,2018-2020年归母净利润的CAGR均值为36.1%。

派格宾:打破长效干扰素的外资垄断

派格宾(聚乙二醇干扰素a-2b注射液)为公司拥有完全自主知识产权的全球首个40KD聚乙二醇干扰素a -2b注射液，主要用于慢性乙肝的抗病毒治疗，为国家医保乙类品种,2018年销售金额为1.87 亿元(+115%yoy),占比公司收入的42%。我国为乙肝大国(9300 万乙肝感染者，其中2000万慢性乙肝患者)，公司在乙肝领域积极探索,并申请开展基于派格宾联合核苷酸类药物、以慢性乙肝临床治愈为主要终点的临床研究。

造血生长因子系列:稳健增长

公司造血因子产品丰富，主要包括: 1)特尔津(重组人粒细胞刺激因子注射液)，2018 年样本医院市场份额为4.2%，收入1.27亿元(+7.6%); 2)特尔立(注射用重组人粒细胞巨噬细胞刺激因子), 2018年样本医院市场份额为55%，收入4800万元(+4.3%)， 以及3)特尔康(注射用重组人白介素-11), 2018年样本医院市场份额为11%,收入8400万元(+16.7%)。此外，公司尚有长效重组人粒细胞刺激因子(II 期结束)和长效重组人促红素(1期结束)在研。

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