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医药生物行业医药国企改革研究：等风来？风已至！

国企改革提速，进入新阶段
2019政府工作报告提出要加快国资国企改革;4月8日晚，格力电器公告:格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让格力集团持有的格力电器总股本15%的股票。拉长时间维度来看，国家曾多次在不同会议以及文件中对国企改革进行了提及与部署，而格力混改有望是国企改革向前迈进的一大步。我们认为国企改革有望提速，春风已至，国企改革即将迈入新的阶段。“三条腿走路”，核心是提升效率和估值
长期以来国企产权不清晰、职责不明确、管理不科学造成了自身经济效益的低下，而国企改革有望通过三条路径:1、资产整合重组，表现为并购、资产证券化;2.股权激励，表现为高管或员工持股;3、混合所有制改革,表现为引入民营资本、战略投资者等。国企改革是以混合所有制为核心，借助管理层和员工持股,通过资产重组等方式提高效率,预计国企在经营效率、盈利能力、资源利用率等方面将向民营、外资企业靠拢，行业整体ROE水平将得到提升,盈利和估值迎来双提升,估值相对合理的优质国企将大概率受到资本市场持续追捧。
医药国资盈利能力相对弱，效率亟待提升，长期投资机会大
从体量上看，上市医药国企市值占行业比重20%，总资产占比达439.64%;从经营层面看，上市国企净利润占比仅为25.3%，低于44%的收入占比，国资的运营效率远低于民间资本。

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