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证券行业地方型上市券商专题报告（一）：深耕区域，差异化发展的地方型券商

投资要点:

●截至2018年末，直接上市券商中以地方国资委为实际控制人的上市券商有17家。而此篇报告中涉及其中14家，分别为:东北证券、国元证券、国海证券、山西证券、西部证券、西南证券、兴业证券、东吴证券、华安证券、中原证券、财通证券、天风证券、华西证券、南京证券。由于营收数据体量大，此篇报告中不涉及中信建投、国信证券以及华泰证券。

●各区城经营环境梳理:

➢上海、北京两地A股成交额市占率全国最高，且2018年市占率分别上涨0.62、0.46 个百分点，市占率增幅也位居全国前列。

➢以各省市存款余额衡量各地区财富水平，2018年末存款余额排名前三的地区分别为广东、北京、江苏;而增幅较2017年末最大的三个区域是安徽、河北、北京。

➢广东、浙江、江苏三地证券公司营业部数量2017年末位居全国前三，2017年全年新增营业部数量这三个区域也为全国前三。

➢结合IPO承销市占率、并购重组业务来看，在区域内投行业务具备较强话语权的上市券商为安徽省的国元证券、福建省的兴业证券以及河南省的中原证券。

投资策略:

对于券商板块我们的投资逻辑主线之一是，投行业务线强的券商(包括研究能力、销售能力)将在接下来的行业竞争中具备一席之地，而除了市场对头部券商投行全产业链较为一致的看好的预期下，我们认为部分地方型上市券商由于在区域内深耕发展，在其所在地区具备一定的投行业务竞争优势，且背靠当地国资委，也将受益于地方经济发展及资本市场改革。结合各省市2018年GDP增速和对2019年GDP增速的预期，再结合各地资本市场数据，我们认为安徽省的国元证券、福建省的兴业证券以及河南省的中原证券在区域内投行业务的基本面较好，在其所在区域内具备一定影响力。伴随安徽、河南、福建三地GDP增长预期，其市场经营环境也向好。

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