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铜：2019年二季报，春季躁动，等待牛市
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进入2019年，中国官方、财新制造业PMI数据双双跌穿荣枯线，市场担忧经济增长放缓，而且消费延续疲软格局，上游冶炼厂相对下游企业保持较高开工率，供大于求状况下国内铜库存初现累库迹象，沪铜和伦铜分别在1月初跌至46210元/吨以及5725美元/吨的低点，并在1月份延续弱势表现。进入2月份，社融强势反弹叠加中美贸易关系缓解，市场对经济未来信心逐渐增强，而且LME以及COMEX铜库存持续下降，伦铜一路上涨。但3月份市场重燃对经济增长的担忧，而且国内旺季消费迟迟未现，LME 库存又是集中交仓，铜价重返弱势。
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铜：2019年二季报，春季躁动，等待牛市 摘要 进入2019年,中国官方、财新制造业PMI数据双双跌穿荣枯线，市场担忧经济增长放缓，而且消费延续疲软格局，上游冶炼厂相对下游企业保持较高开工率，供大于求状况下国内铜库存初现累库迹象，沪铜和伦铜分别在1月初跌至46210元/吨以及5725美元/吨的低点，并在1月份延续弱势表现。进入2月份，社融强势反弹叠加中美贸易关系缓解，市场对经济未来信心逐渐增强，而且LME以及COMEX铜库存持续下降，伦铜一路上涨。但3月份市场重燃对经济增长的担忧，而且国内旺季消费迟迟未现，LME 库存又是集中交仓，铜价重返弱势。 展望2019年二季度，我们认为，当前经济下行压力较大，建筑、汽车、空调消费不容乐观，铜价继续下跌的概率较大，存在短暂的做空窗口。但美联储货币政策转向开启全球新一轮货币宽松周期，在中国央行启动降准和降息后，铜价大概率将进入下跌的中后期，后续随着财政政策的发力，企稳的预期逐渐形成，并可能随PMI在二季度末或三季度初见底。同时铜矿供给遇阻、废六类进口受限、以及冶炼厂频繁停产检修，供给端利多题材丰富，加上库存低位为上行创造有利条件，因此铜价届时上涨的可能性更大。预计2019年二季度伦铜运行区间6200-7000美元/吨，沪铜运行区间47500- 53500元/吨。 操作上，建议短期逢高仍可介入空单，中期可卖出48000的看跌期权，或在48000以下逐步介入多单。价差方面，推荐做空沪伦比，增值税下调导致进口成本下降，沪伦比值亟待向下修复。 【更多详情，请下载：铜：2019年二季报，春季躁动，等待牛市】
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